Міністр фінансів США Скотт Бенссент нещодавно знову порушив питання можливого делістингу китайських компаній з американських фондових бірж, додавши нову напруженість до і без того складних торговельних відносин між США та Китаєм. Ця заява прозвучала на тлі загострення торговельної війни, коли обидві країни вдаються до взаємних тарифних обмежень.
"Китай повинен не вдаватися до дій у відповідь, а сісти за стіл переговорів", — заявив Бенссент в інтерв'ю, додавши, що остаточне рішення щодо делістингу залишається за президентом Трампом, пише Eurasia Review.
Проблема китайських компаній, що котируються на американських біржах (так званих "китайських концептуальних акцій"), не нова. Вона виникла ще наприкінці 2020 року, коли США прийняли Закон про відповідальність іноземних компаній (HFCAA), який вимагав від китайських компаній надати американським регуляторам доступ до аудиторських документів. У 2022 році понад сотня китайських компаній, включаючи гігантів електронної комерції Alibaba, JD.com і Pinduoduo, потрапили до списку "пропонованого делістингу".
За даними аналітиків, наразі на американських біржах котируються 385 китайських компаній із загальною ринковою капіталізацією понад 900 мільярдів доларів США, причому топ-50 компаній складають 95% цієї суми.
Аналітики Goldman Sachs оцінюють, що у випадку примусового делістингу оцінки китайських американських депозитарних розписок (ADR) можуть впасти приблизно на 9%, а індекс MSCI China — на 4% від поточних рівнів. В екстремальному сценарії повного фінансового роз'єднання між двома найбільшими економіками світу, американські інвестори можуть бути змушені продати до 800 мільярдів доларів вартості китайських акцій.
Попри політичну напруженість, ринок продовжує демонструвати інтерес до китайських компаній. Лише 17 квітня китайська компанія чайних напоїв Chagee успішно дебютувала на американському фондовому ринку, залучивши 411 мільйонів доларів. Ціна її акцій зросла на 15% у перший день торгів, довівши ринкову вартість компанії до приблизно 6 мільярдів доларів.
Багато китайських компаній вже зробили кроки для мінімізації ризиків делістингу. Великі гравці, такі як Alibaba, NetEase та JD.com, здійснили вторинні лістинги або подвійні первинні лістинги на Гонконгській фондовій біржі.
Фінансовий секретар Гонконгу Пол Чан Мо-по заявив, що доручив відповідним органам бути готовими: якщо китайські компанії, зареєстровані в США, бажатимуть повернутися, Гонконг має бути їхнім основним місцем лістингу.
За оцінками Goldman Sachs, 27 китайських концептуальних акцій з комбінованою ринковою капіталізацією близько 184 мільярдів доларів можуть бути придатними для подвійних первинних або вторинних лістингів у Гонконзі.
Експерти зазначають, що загроза делістингу — це частина ширшої стратегії США щодо "фінансового роз'єднання" з Китаєм, яка слідує за спробами "торговельного роз'єднання". Адміністрація Трампа використовує цей інструмент у рамках своєї політики "Зробити Америку знову великою", прагнучи заохотити повернення американського бізнесу та інвестицій.
Хоча вплив на великі компанії може бути обмеженим завдяки їхнім стратегіям багаторазового лістингу, делістинг може призвести до розриву капітального циклу між США та Китаєм. Це не лише перекриє шлях для китайських компаній до публічного розміщення акцій у США, але й обмежить інвестиції американського капіталу в китайські науково-технологічні компанії і стартапи.
Аналітики прогнозують, що невизначеність навколо китайських концептуальних акцій залишатиметься довгостроковою проблемою, що вплине як на компанії, так і на ринки капіталу обох країн.
